光大期货双焦半年报：煤焦供需口头看守宽松 低位多空博弈或有加重

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　　焦煤，供应方面，2025年1-5月，我国原煤累计产量19.85亿吨，同比增多6.86%，2025 年 1-4 月，国内真金不怕火焦精煤累计产量1.57亿吨，同比增多8.51%，分省份来看，山西、内蒙、陕西以及新疆等产煤大省以及地区均杀青了正增长，尤其是山西，前五个月原煤产量同比增长13.6%。焦煤价钱低迷，入口量总体出现一定回落，1-5月份中国累计入口真金不怕火焦煤4379.48万吨，同比减少7.17%，其中入口蒙古真金不怕火焦煤2005万吨，同比减少17%，而从俄罗斯、加拿大以及澳大利亚入口我国的量均有所增多，分歧增多3%、26%和8%。需求方面，铁水产量不停走高，上半年最高日均产量245.64万吨/日，创出近5年同期最高水平，焦炭开工也有所走高，1-5月份宇宙焦炭累计产量为2.07亿吨，同比增多3.3%，关于焦煤需求有所增多，可是低于焦煤供应增速。当今焦煤下流采购节律纰漏，焦煤库存多在上游煤矿积聚，安全坐褥以及部分煤矿顶库使得部分煤矿停产减产，可是国内焦煤坐褥以及入口均较为宽松，上游焦煤库存去化也需要一定本领，焦煤流程上半年的下逾期价钱较低，部分煤矿坐褥一经出现赔本，价钱低位下多空博弈或有一定加重，焦煤主力合约价钱总体或将围绕650-950区间颠簸出手，重心护理焦煤供应以及焦企利润变化。

　　焦炭，供应方面， 2025年1-5月，宇宙焦炭累计产量为2.07亿吨，同比增多3.3%，从孤立焦化厂以及钢厂焦化厂产量数据来看，主若是孤立焦化企业增产，钢厂焦化厂焦化-高炉总体收益较好，因此焦化利润变化关于孤立焦化企业的影响更大，钢厂焦化企业坐褥更为褂讪，不外铁水产量预测或渐渐回落，焦化企业利润多看守盈亏均衡隔邻，预测下半年焦炭产量总体有一定幅度的减量。需求方面，1-5月份我国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%；生铁产量36274万吨，同比下降0.1%；下流需求劣势出手，关于焦炭的需求相对一般，因此焦炭库存水平有所积聚，钢厂关于焦炭也屡次提降，年内焦炭价钱累计下落470-490元/吨。上半年韩国、越南分歧对我国中厚板、热轧卷板征收高额临时反推销税，同期好意思国对多个国度征收高额关税，这些事件均将对我国钢铁行业钢材出口形成负面影响，下半年跟着粗钢产量调控策略的实行以及结尾需求穷乏彰着增长点，预测铁水产量或将渐渐出现回落，焦炭需求或将有接续回落，同期焦炭当今总体库存处于高位水平，关于焦炭价钱仍有一定压制，总体看下半年焦炭供需相对宽松，不外焦煤价钱低位波动有所加重，焦企利润处于盈亏均衡隔邻，资本端波动或对焦炭走势影响加大，焦炭主力合约波动区间或在1200-1600元之间，重心护理粗钢产量调控策略以及结尾需求变化。

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包袱剪辑：李铁民